来源：时刻头条

　　为提高产业集中度，国家鼓励按照企业自愿、政府引导、市场化运作的原则，由龙头骨干企业开展兼并重组。为此，凯龙股份在这一方面也通过兼并重组的方式不断强化自己的平台“护城河”。

　　对于一家企业的价值判断，我们往往可以通过一系列蛛丝马迹加以分析。其中巴菲特的企业“护城河”理论无疑是备受信赖的企业壁垒评价理论，当企业具备较高的护城河时往往可以迸发出更强大的活力。

　　从多个维度来看，凯龙股份无疑就是这样一家具备较深护城河的企业。

　　年5月18日，凯龙股份年年度股东大会召开。公司董事长邵兴祥接受记者采访时说:“今年公司董事会将换届。上一届董事会基本完成了‘栽大树、扩底盘、优化战略布局’的使命，特别是年，收购了三家民爆器材公司，使公司民爆产品生产许可能力达到20万吨以上；并完成了80万吨氧化钙、5万吨纳米碳酸钙、20万吨合成氨、以及硝酸-硝酸铵四大技改扩建项目。”

　　再去过去的年，疫情无疑是一个不容忽视的话题。凯龙股份克服疫情影响，积极复工复产，推进并购重组，营业收入突破20亿元大关。具体而言，完成营业收入20.1亿元，同比增长6.32％，归母净利润.26万元，同比增长0.73％。

　　透过现象来看本质，当我们对凯龙股份的产业布局进行深入分析，或许能够对其增长有了更深一层次的认识。

　　全产业链优势凸显:“重模式”下凸显企业长期主义

　　民爆行业属于高度管制性行业，生产销售需要在许可之下。然而无论什么行业，其实都遵循类似的商业逻辑，那就是降本增效。

　　就目前看来，降本增效最有效的措施无疑是打通产业链相对割裂的各个节点，实现全流程的互联互通，电商平台做仓储物流就是如此。通过全流程的掌控力提高运作效率，实现成本可控。

　　为提高产业集中度，国家鼓励按照企业自愿、政府引导、市场化运作的原则，由龙头骨干企业开展兼并重组。为此，凯龙股份在这一方面也通过兼并重组的方式不断强化自己的平台“护城河”。

　　公开资料显示，在去年8月，凯龙股份投入5.48亿元以增资和收购部分股权的方式，合计持有山东天宝59.08％股权，成为山东天宝的控股股东。

　　不得不说，这一笔投资也有力的推动了其整个产业链的掌控力，而山东天宝无疑是一笔优质资产。拥有膨化硝铵炸药、乳化炸药、中继起爆具、导爆索等生产线，年许可生产能力工业炸药吨、塑料导爆管万米、工业导爆索万米。

　　除此之外，在年4月，公司出资万元收购了凌河化工60％股权。值得一提的是，凌河化工电子雷管生产能力位居全国前列，从而有利于凯龙股份打通民爆行业全产业链。

　　邵兴祥说:“收购山东天宝和凌河化工等三家民爆器材公司，一方面使公司生产许可能力达到20万吨以上；另外一方面，也补齐了公司工业雷管等产品品种的短板。现在，除了汽车安全气囊产品以外，公司拥有民爆行业所有品种门类，是行业内唯一一家具有完整产业链的企业。”

　　企业持续领先的本质，其实就是不断寻找自己的差异化竞争优势。作为民爆行业唯一一家具备完整产业链的企业，这其实就是凯龙股份的稀缺性竞争优势，比对手效率更高，创造出足够的安全区壁垒和护城河壁垒，在行业建立起了自己的品牌认知度。

　　如今，凯龙股份拥有乳化炸药、膨化炸药、改性铵油炸药、震源药柱等炸药品种，也拥有了工业雷管、导爆索和起爆具品种，形成了合成氨、硝酸铵等原材料生产、工业炸药生产、雷管等爆破器材生产、爆破服务及下游矿山开采于一体的完整产业链。

　　爆破需要雷管，年以前，凯龙股份的产品系列里没有雷管产品。“凌河化工有大约万发电子雷管的许可生产能力，形成了完整配套。”邵兴祥说。

　　根据工信部的要求，到年，要基本实现电子雷管全面使用。公司介绍，相对于传统雷管，电子雷管是采用数字控制模块对起爆过程进行控制的电雷管，具有安全性高、可靠性好、延期精准等特点，每一次爆破都要完成工作码在线、离线申请和起爆密码使用、起爆信息回传等流程，可全过程监管。

　　对于净利润增幅不及营收增幅的问题，邵兴祥说，一是四个改扩建项目没有达产达标，另外由于刚刚并表，收购的山东天宝和凌河化工，目前还处于亏损状态，这也拖累了凯龙股份的净利润的增长幅度。

　　根据凯龙股份发布的年报显示，山东天宝亏损万元，凌河化工亏损万元。邵兴祥表示，这些问题今年可以解决。凌河化工今年盈利是没有问题的，电子雷管销售价格不低于15元/枚，只要产能上来了，电子雷管的盈利能力还是很强的；山东天宝也将尽快实现盈利。

　　可以预料的是，当一切步入正轨，全产业链优势下，凯龙股份也将不断快速实现增长。

　　“现金牛”业务稳步增长:爆破服务营收同比增长50％

　　波士顿矩阵法将一个公司的业务分成四种类型:问题、明星、现金牛和瘦狗。

　　就凯龙股份而言，尚在亏损的山东天宝凌河化工属于“明星”，在未来有望成为新的“现金牛”业务。就目前而言，爆破服务无疑是凯龙股份当下的现金牛业务。

　　总结来看，从一开始的战略定位是正确的，这也使得业务能够走得更稳健。据了解，凯龙股份坚持民爆行业生产、销售、爆破服务一体化的思路，积极拓展爆破服务业务，使五个板块结构更加优化合理，这一点在年报数据上也得以体现出来。

　　年报显示，年公司民爆产品营业收入5.93亿元，硝酸铵及复合肥5.1亿元、爆破服务4.47亿元、纳米碳酸钙及矿石2.87亿元，民爆产品占营业总收入的比例由上市时年的58％，降为年的29％。

　　值得一提的是，年，爆破服务成为增长幅度最大的板块，营业收入4.47亿元，比年2.99亿元增长近50％。占营业收入比重由15.81％提高到22.24％，毛利率提高了4个百分点，为32.19％。

　　公司拥有各级资质爆破公司共15家，其中一级资质爆破公司2家，业务覆盖在广西、湖北、宁夏、贵州、山东、新疆等地。

　　“工信部提出培育3至5家具有一定行业带动力与国际竞争力的民爆行业龙头企业，扶持8至10家科技引领作用突出、一体化服务能力强的优势骨干企业，凯龙股份已经基本完成了战略布局，下一步就是把各个板块做强，”邵兴祥说，“按照公司十四五的规划，年，爆破服务营业收入要达到15亿至20亿元，建成两个双一级公司。”

　　任何行业，越到深水区，马太效应就越明显，行业玩家也会越少。

　　纵所周知的是，民爆行业是基础性产业，在国民经济建设服务当中具备重要的作用。其行业特点决定了其特有经营模式，这也决定了所有流程都由主管部门严格监管，虽然市场很大很重要，但行业的门槛也比较高，不会允许有太多玩家，这几年发展的一个趋势其实就是行业的集中度在不断强化。

　　就目前看来，作为行业的领军企业，随着行业集中度的提升，凯龙股份接下来也将提档加速步入发展的快车道。

　　完善“产学研用”闭环:氢燃料电池、电机打造新增长曲线

　　随着节能减排的大趋势发展，燃料电池已经成为新能源汽车市场中的一个趋势，在国内的众多的汽车企业都已经开始布局氢燃料电池项目了，

　　今年4月，格罗夫氢能汽车有限公司在上海国际车展上大出风头，旗下品牌中极汽车率先推出即将量产上市的两款氢能商用车，49吨氢燃料电池6X4半挂牵引车中极-天枢和4.5T氢能高端城市物流车中极-天玑。

　　回归本质，任何一家成功的企业绝不会单纯的闭门造车，而是致力于打通整个“产学研用”闭环，从人才培养到科研再到应用形成自己一套成熟的发展体系，氢燃料电池自然也不例外。

　　据了解，格罗夫母公司为市（武汉市）校（中国地大）联合创建科技创新发展平台——武汉资环院，目前已初步构建从制氢储氢、加氢站建设、氢能动力系统、氢能整车及核心零部件、到氢能检测公共服务的氢能汽车全产业链布局。

　　值得一提的是，凯龙股份通过占股67.74％的君丰华盛基金，间接持有武汉资环院22％的股份，为第三大股东，这也为其接下来发展提供强有力的技术和科研动力。

　　凯龙股份总经理、董秘林宏对记者说:“凯龙股份已经投资新能源方面的基金达2个多亿元，虽是天使投资，但必将推进凯龙股份在新能源特别是氢能源方向的布局。不久前公司和武汉资环院等各方签署了战略合作协议，确定在氢能源产业相关领域开展密切合作，共同推动各方在氢能源产业链上的发展。”

　　除此之外，凯龙股份也在不断加大相关领域配套的投入力度。今年4月，计划总投资88.6亿元的格罗夫氢能产业生态园项目在湖北省黄冈开工，一期项目预计年建成投产。

　　林宏表示:“在资环院旗下，格罗夫品牌及实体重点是发展重卡、商用车，而泰歌则是打造氢能动力系统，氢能发动机，已推出多个型号燃料电池发动机。凯龙股份将与武汉资环院在氢能动力系统等方面加强合作。”

　　不得不说，在氢电池、电池业务的发展上，凯龙股份已经搭建出自己的产学研用的闭环生态，未来也有望成长成为新的增长曲线。